分析師：儘管協議已簽，DSV仍面臨障礙 :

分析師指出，儘管丹麥物流巨頭DSV和德鐵集團（Deutsche Bahn）已簽署收購德鐵信可（DB Schenker）的初步協議，並且DSV管理層對獲得關鍵批准充滿信心，但被否決的風險高於先前的交易。

 

根據DSV執行長Jens Lund在周五新聞發布會上傳遞的信息，DSV管理層對獲得必要的批准充滿信心。

 

Jens Lund表示，“我們希望每個人都能遵守協議。雙方都很專業，當然也仍然存在風險。”

 

據悉，Jens Lund的這一表態是針對德國當地媒體有關「批准存在不確性」的報導所說的。

 

有人抗議，有人支持

 

幾家德國媒體報道稱，最終結果仍有各種不確定性。尤其是關鍵審批，第一關將是9月18日的德鐵集團監事會的批准。

 

值得注意的是，德鐵集團監事會有20名成員，其中10名是股東代表，1 0名是員工代表。這顯示員工代表性很多，結果仍有不確定性。

 

分析師表示，儘管有簽署大規模收購的消息，但DSV股價表現溫和，這也可能與投資者對收購是否會獲得德鐵集團監事會和政府批准的不確定性有關。

 

此外，最近幾天，DB Schenker在德國各地的員工也舉行了幾次抗議活動，因為他們擔心如果最終選擇出售給DSV，會有大量裁員的風險。尤其是德國工會Verdi也支持由CVC主導的財團，而不是DSV。

 

當然，也不是所有員工都支持私募股權（PE）收購。儘管員工「喜歡」DB Schenker品牌，但無論如何，許多員工其實也都很樂意跳槽。

 

「總會有人去DSV、馬士基或其他公司，貨代的決定性因素是規模。因此，被DSV收購將有機會創造一些特別的東西。”

 

「最佳」報價的質疑

 

也有德國當地媒體質疑德鐵集團為何選擇DSV，並指出這可能有法律障礙，因為接受「最佳」投標是法定義務。

 

不過，這要看所謂的“最佳”是對誰來說是“最有利”，這裡有一個是對德鐵集團有利，還是對德國有利的問題。 ‍

 

分析師稱，站在德鐵集團的立場，因為需要立即得到現金緩解財務緊張局面，所以DSV的純現金報價最有吸引力。畢竟，分析師以及貨代同業一直都認為DSV是最顯而易見、最強買家。同時，德鐵集團管理層可能也擔心，如果CVC的報價被接受，DB Schenker約25%的股權最終可能會落入德國政府手中，而非德鐵集團。

 

PE將繼續遊說

 

換言之，所謂由CVC牽頭的財團另闢蹊徑的更「優雅」的競爭方案，從一開始就是衝著德國政府的關鍵審批來的。毫無疑問，由CVC牽頭的財團可能會在接下來的幾天繼續遊說，從而施加壓力，但幾乎沒有切實可用的工具。

 

據悉，由CVC主導的財團強調，如果PE的報價被接受，交易將更容易、更快地執行，德國政府也將處於更好的地位。這是因為DB Schenker作為德國軍方的供應商之一，不會因為出售而與另一家外國公司合併，而是將保持獨立。

 

「CVC是一家成長型合作夥伴，將大力投資……目標是最遲在五年內IPO。與PE交易，就沒有漫長的反壟斷程序，整個過程可以快速安全地完成。沒有整合的威脅，員工和管理層可以完全專注於公司的進一步發展。

 

“如果被競爭對手收購，經驗表明，大量客戶會流失。CVC收購不會造成客戶和員工流失的風險，因為我們將繼續保留現有品牌、結構、員工和客戶發展DB Schenker。”

 

事實上，該交易除了需要獲得德鐵集團監事會和德國政府的最終批准外，尚須獲得包括歐盟競爭主管機關在內的其他監管許可。

 

簡而言之，最終出售DB Schenker結果如何，讓我們再等幾天…

 

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